نرخ تامین سرمایه یک مکانیزم ضروری است که امکان رهگیری قیمت روز یا نقدی مشتقات دارایی‌های دیجیتال اساسی را فراهم می‌سازد. از آنجایی که «زیبای خفته‌ی دیجیتالی»، بیت کوین (BTC)، پس از گذشت حدود دو ماه از سومین هالوینگ خود در اواسط ماه مه سال ۲۰۲۰ بیدار شد. نصف شدن پاداش استخراج یا هالوینگ اتفاقی است که در آن میزان بیت کوین‌های جدید ایجاد شده، نصف می‌شود. این اتفاق تقریبا هر چهار سال یک بار رخ می‌دهد و بر پاداش استخراج بیت کوین تاثیر می‌گذارد.

خبرهای زیادی مبنی بر آینده‌ی نرخ سرمایه دارایی‌های دیجیتال شنیده می‌شوند. نرخ تامین یک مفهوم جدید است که تنها در قراردادهای آتی دائمی وجود دارد. از آنجایی که این نرخ برای قراردادهای آتی دائمی مهم است و شاخصی برای سرمایه‌گذاری را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد، در ادامه نگاهی اجمالی به آن خواهیم انداخت.

نرخ تامین سرمایه چیست؟

در ابتدا باید با مفهوم «نرخ تامین سرمایه» آشنا شویم؛ زیرا این مفهوم تنها به مشتقات دارایی‌های دیجیتال مرتبط است. در معاملات مالی سنتی، قراردادهای آتی که در آن‌ها قیمت‌ها از قیمت روز همان دارایی اساسی استخراج می‌شوند، دارای تاریخ انقضای از پیش تعیین شده‌ای هستند: این تاریخ انقضا می‌تواند ماهانه و/یا سه ماهه باشد. واگرایی‌های جزئی می‌توانند بین قیمت روز و قیمت آتی مرتبط به همان سند رخ دهد؛ اما این واگرایی‌ها با منقضی شدن معاملات آتی از بین می‌روند. لازم به ذکر است که این واگرایی‌ها گذرا هستند زیرا بازار معاملات آتی بسیار کارآمد است و هرگونه عدم توافق منجر به آربیتراژ بین قیمت‌های آتی و روز به سرعت توسط معامله‌گران حرفه‌ای و باتجربه برطرف می‌شود.

در ارتباط با دارایی‌های دیجیتال، معاملات آتی نوع جدیدی از مبادلات را ارائه می‌دهند؛ سواپ‌های دائمی. سواپ‌های دائمی، اسناد قابل معامله‌ی مرتبط با قیمت روز همان دارایی اساسی هستند که برخلاف معاملات آتی سنتی، قیمت روز سند را بدون نگه داشتن نسخه فیزیکی در بر می‌گیرند.تفاوتی که در این نوع از معاملات وجود دارد این است که آن‌ها منقضی نمی‌شوند. از این رو، سرمایه‌گذار تا وقتی که بخواهد می‌تواند سرمایه خود را در اختیار داشته باشد.

بنابراین، یک مکانیزم اضافی به منظور همراه نگه داشتن قیمت سواپ دائمی با قیمت روز و نقد سند مورد نیاز است. این مکانیزم اضافی سرمایه‌گذاران را مجبور می‌کند تا یک مبلغ اضافی را به منظور در اختیار نگه داشتن سواپ دائمی پرداخت نمایند که قیمت آن کمتر از قیمت روز سند خواهد بود.

 

این مکانیزم به معنی پاداش یا هزینه پرداختی یا دریافتی، نرخ تامین سرمایه نامیده می‌شود. این نرخ به طور معمول سه مرتبه در روز ارزیابی می‌شود تا با تحولات و نوسانات بازار منطبق گردد. این هزینه به طور معمول در محدوده‌ای بین ۳ تا ۱۵ امتیاز پایه در هر چرخه هشت ساعته قرار می‌گیرد.

طی تحولات شدید بازار یا دوره‌هایی با بی‌ثباتی و نوسانات زیاد، قیمت سواپ دائمی می‌تواند متفاوت‌تر از دوران باثبات بازار با نوسانات کم باشد. این امر منجر به نرخ تامین سرمایه بالاتر می‌شود که شکاف قیمتی بین سواپ دائمی و قیمت روز را کاهش داده یا به طور کلی از بین می‌برد.

نمونه‌ای از نرخ تامین، افزایش این نرخ در طی آخرین روزهای ماه جولای سال ۲۰۲۰ است و که قیمت بیت کوین دچار تحولات زیادی شد.

چگونگی بکارگیری نرخ تامین در معاملات ارز دیجیتال

به لحاظ ساختاری، برخلاف آنچه که گفته می‌شود، نرخ تامین سرمایه یک شاخص تاخیری از نوسانات دارایی اساسی است. به عبارت دیگر، هرچه تحولات قیمت روز بیشتر باشد، نرخ سرمایه نیز بیشتر افزایش می‌یابد و بالعکس.

با این وجود، هرچه نرخ تامین سرمایه بالاتر باشد، واگرایی و اختلاف بین سواپ دائمی و قیمت روز و نقد بیشتر خواهد بود که تأبیدی بر تمایل شدید سرمایه‌گذاران به خرید و فروش ارز دیجیتال اساسی است. افزایش حجم معاملات نیز نشانه‌ای از تمایل شدید سرمایه‌گذاران است اما همانطور که توسط مطالعات متعددی نشان داده شده است، این نشانه می‌تواند تقلبی باشد.

نرخ تامین را می‌توان به عنوان یک تأیید واقعی از تمایل شدید سرمایه‌گذاران به خرید و فروش اسناد مرتبط دانست: نرخ تامین مثبت بالا نشانه‌ای از سود خرید است در حالی که نرخ منفی بالا تاییدی بر فشار فروش است. کاهش نرخ تامین به معنی کاهش سود است اما لزوماً به این معنی نیست که قیمت دارایی اساسی در حال برگشت است.

معامله‌گران هوشیار و دقیق می‌توانند از این نرخ سرمایه به عنوان شاخصی برای تنظیم لوریج بالقوه استفاده کنند. نرخ تامین سرمایه‌ افزایشی به معنی تائیدی بر تحولات بیشتر است؛ فرقی نمی‌کند که این تحولات به سمت افزایش یا کاهش باشند که این موضوع به علامت این نرخ بستگی دارد. از آنجایی که تحولات در دنیای ارزهای دیجیتال قوی است و انتظار می‌رود که بین چند ساعت تا چند روز باقی بماند، سرمایه‌گذاران می‌توانند از این شاخص برای انجام معاملات خود استفاده کنند. به عنوان مثال، اگر تحولات توسط نرخ تامین سرمایه کم تایید شدند، سرمایه‌گذاران می‌توانند از لوریج معمول خود برای ریسک‌پذیری کمتر با گذشت زمان استفاده کنند.